2007年股市行情回顾作者：天纵期才研究院 研究员 方宇雯
研报导读：2021年开年，沪深两市的日成交额便连续超过1万亿元，刷新A股市场记录。据Choice统计，截至2021年1月15日，沪深两市日成交额已在新年的10个交易日内连续超过1万亿元。在增量资金的有力推动下，A股三大股指年初齐创阶段新高。如今宏观流动性收紧+企业盈利加速回升，牛市进入第三阶段，居民资金加速入市的情形与07年如出一辙。浙江大学倪云虎教授也提出七年周期隔代遗传理论，他表示2021年的股市行情会非常像2007年的行情。
为了更好理解把握2021年的股市规律，本文将通过板块轮动特点以及股民情绪、新股上市增发情况、政策环境等基本面影响因素重点研究回顾一下2007年的国内外股市行情，展望2021年国内股市走向。
板块轮动特点：先是篮筹股启动，金融有色等蓝筹股的上涨，下游消费轮动，到牛市中期金融地产成长全线大涨，下游消费三线垃圾股上涨，6月份又从3400点上涨至10月16日最高6124点，银行、保险、券商、钢铁、金融地产等权重蓝筹股拨高股指，二线蓝筹股出现分化走势，三线垃圾股超跌反弹后弱势整理，股市开始赶顶，行情结束。
股民情绪：新开账户数明显增加，投资者入市积极，交易日趋活跃。登记存管的证券数量有所增加，存管证券的构成发生较大变化。机构投资者持有占比增加明显，进一步呈现个人投资者投资方式机构化的趋势。证券交易过户数量、结算金额明显增加。开放式基金登记结算业务有较大发展。
新股上市增发：07年境内上市公司数相比06年增加了8.09%，A股首发筹资4809.85亿元，A股增发2754.04亿元。2007年9月的A股首发筹资和增发数量是年内最高值，10月16日达到最高值6124.04后大盘指数下行，A股发行和筹资数据也直线下滑。
政策环境及特点：经济增长偏快，价格上涨加速，流动性过剩问题突出，货币信贷增长较快，投资增长过快，股市火热，国际收支顺差扩大。
国家实行的宏观调控政策：央行2007年四次加息，07年六次上调法定存款准备率，央行在公开市场上频繁发行央行票据，储蓄存款利息个人所得税。
目录
一． 07年牛市动荡过程全回顾 4
二． 07年股市板块轮动特点 5
三． 07年股民的情绪 6
四． 07年新股上市情况以及增发情况 8
五． 上涨期间三次回撤的基本面原因 9
六． 07年相关货币和财政应对政策 10
1. 07年货币政策环境 10
1.1 经济增长偏快 10
1.2 价格上涨加速 11
1.3 流动性过剩问题突出，货币信贷增长较快 11
1.4 投资增长过快 11
1.5 股市火热 11
1.6 国际收支顺差扩大 11
2. 07年应对危机实行的宏观调控 12
2.1 央行2007年四次加息 12
2.2 07年六次上调法定存款准备率 12
2.3 央行在公开市场上频繁发行央行票据 13
2.4 储蓄存款利息个人所得税 13
七． 最后时刻机构抱团冲上6124 13
八． 外围股市特别是美股在同一时期的运行特点 14
1. 纽约股市 14
2. 德国股市——上演“巅峰惊魂” 15
3. 新加坡股市——在调整中前行 16
4. 日本股市——屡遭危机重创 16
5. 非洲股市——发展前景广阔 17
6. 巴西股市——国际买家纷纷看好 17
7. 英国股市——呈现“一波三折” 18
九． 展望2021年行情 18
2021年股市一片火热，A股连续两年多走势可观、中国经济在全球疫情影响下依旧恢复迅速、宏观低利率环境延续等因素共振，极大激发了民众对资本市场的投资热情。“有四分之一的家庭愿意拿出50%的资金炒股”，腾讯近日发布的一份报告称，近六成投资者去年从股市里赚到了钱，盈利超过20%的投资者占比达23%，打破了此前所谓“股民七亏二平一赚”的说法。
此时宏观流动性收紧+企业盈利加速回升，牛市进入第三阶段，居民资金加速入市的情形与07年如出一辙。根据浙江大学倪云虎教授提出的七年周期隔代遗传理论，2021年的股市行情极大概率会像2007年的行情，下文将重点研究回顾一下2007年的股市行情、运行规律和运作环境。
图 1 上证指数2007年走势07年牛市动荡过程全回顾2007年，中国股价一路走高，1月末的上证指数是2786点。2007年1月24日，中央电视台播出国际著名投资家罗杰斯的访谈，罗杰斯指出中国股市存在泡沫，并且有很大风险，股指马上从2994.2点下跌至2720.8点，跌幅达9.13％。此后即使大盘站上了5000点的高位中国股市存在泡沫的说法也没停过，但是到了5月9日，上综指收盘顽强站稳4000点整数关口，收于4013.09点。
8月23日，为期半年的时间里，上证指数就突破5000点大关，10月15日又站到了6000点的历史高位，10月16日达到6124点，再创新高。但此后，从2007年11月底开始，受美国次级贷款问题及市场过度扩容影响，中国股市开始下挫，股指一路走低，截止到2008点4月22日，上证指数为2990点，下跌3100多点，跌幅超过50%。2008年9月5日，中国股市一举向下突破2245点，从本轮行情最高点下跌超过63%，创下当时全球股市最深跌幅。这波下行与美国次贷危机、世界经济不确定性的直接或间接影响相关。随着股指的大幅下挫，沪深股市总市值也急剧缩水，一举推翻了部分人认为的"中国股市受全球及美国股市影响并不大，甚至存在背离现象"的观点，让社会各界深切感受到次贷危机引发的全球性金融危机对中国内地资本市场的影响。
A股从2005年998点一路上涨到2007年5月29日的4335.96高点，涨幅高达335%。期间大多数股票非理性的疯狂上涨,绝大多数的股民都赚到了钱，政府为此出台了一系列的警告和措施,如加息、提高存款准备金等，都没能挡住股市疯狂上涨的脚步。而财政部于2007年5月29深夜发布消息将提高股票交易印花税从0.1%升至0.3%竟成为了扭转局面的导火索，5月30号当天大盘开始暴跌，一直到3404.15止跌。然而这并没有能够转变大盘上涨的趋势，最后还是被市场当成回调消化掉了，随后的2007年8月23日上证综指一举突破5000点大关。而后一路上涨至10月16日的6124.04点，一波牛市方才结束。
07年股市板块轮动特点回顾2007年整个牛市，板块轮动的顺序如下：
先是篮筹股启动，金融有色等蓝筹股上涨。下游消费轮动，到牛市中期金融地产成长全线大涨，然后下游消费三线垃圾股鸡犬升天，回调后6月份又从3400点上涨至10月16日最高6124点，银行、保险、券商、钢铁、金融地产等权重蓝筹股拨高股指，二线蓝筹股出现分化走势，三线垃圾股超跌反弹后弱势整理，股市开始赶顶的过程，行情结束。
历次行情启动首先是权重股止跌反弹→小盘绩优股快速上涨→二线蓝筹股轮番→垃圾股反弹→题材股活跃→权重股盘整→个股进入普涨阶段→小盘绩优股滞涨→二线蓝筹股滞涨→权重股补涨。
除此之外，不同经济周期对板块轮动有不同的影响。在经济复苏阶段，表现较好的是能源、金融、可选消费；表现较差的是信息技术、医疗保健、公用事业。科技类的电信服务和信息技术板块在复苏阶段并没有很好的表现，这和我国科技类板块代表性偏弱，电子类企业更多地集中在加工制造环节，依靠订单生产，而非设计研发环节有关。
在扩张阶段，表现较好的是能源、材料、金融；表现较差的是信息技术、公用事业、电信服务。金融板块在扩张阶段仍表现较好，但在两次扩张期中金融板块的表现是矛盾的，2002年到2004年的第一次扩张期，金融类的表现排在最后一位，而2006年到2007年的第二次扩张，金融类表现最好，且涨幅巨大，对最后表现有很大的拉动作用。金融板块的表现规律需要更多周期的检验。
在滞胀阶段，表现较好的是电信服务、日常消费、医疗保健；表现较差的是信息技术、能源、金融。而在收缩阶段，表现较好的是医疗保健、公用事业、日常消费；表现较差的是能源、金融、材料。
07年股民的情绪股民情绪可以从2007年登记结算业务呈现出的几个主要特征体现出：
- 新开账户数明显增加，投资者入市积极，交易日趋活跃。截止到2007年底，期末股票账户数约11287.27万户；其中，期末A股账户数为11052.96万户，比上年增加3735.42万户， 增长51.05%；B 股账户234.31万户，比上年增加69.75万户，增长42.39%。根据中国证监会《关于做好证券公司客户交易结算资金第三方存管有关账户规范工作的通知》以及本公司《关于进一步规范账户管理工作的通知》的规定，经证券公司核实、申报的休眠账户数为2006.68万户。股票账户去除休眠账户后的有效账户数为9280.59万户。
图 2 沪深两市新增A股账户数- 登记存管的证券数量有所增加，存管证券的构成发生较大变化。2007年末登记存管证券流通市值（含限售流通股市值）为33.06万亿元，比上年增加258.74%。其中，A股流通市值32.28万亿元，比上年增加276.38%；B股流通市值 2540.04亿元，比上年增加99.51%；国债流通市值2666.52亿元，比上年减少15.07%；企业债市值553.23亿元，比上年增加4.40%；可转债市值163.14亿元，比上年增加2.31%；封闭式基金市值1852.20亿元，比上年增加44.48%。
- 机构投资者持有占比增加明显，进一步呈现个人投资者投资方式机构化的趋势。如图3所示，2007年末登记存管已上市A股流通市值9.10万亿元。其中，包括证券投资基金、全国社保基金、QFII、保险公司、企业年金、证券公司、一般机构在内的机构投资者持有的已上市A股流通市值占比为48.71%,比2006年末该比例提高了6.19个百分点，个人投资者持有已上市A股流通市值占比从2006年底的57.48%下降到2007年底的51.29%。
图 3 投资者持有已上市流通A股结构变化- 证券交易过户数量、结算金额明显增加。随着2007年市场行情持续向好，交易活跃，中国结算处理的过户金额，结算总量较2006年明显增加，创出近年来的历史新高。2007年，中国结算处理的证券交易过户总笔数约为49.85亿笔，比上年增加239.44%；过户总金额约 98.50万亿元，比上年增加326.44%；结算总额约为286.86万亿元，比去年增加400.79%；结算净额约为8.18万亿元，较上年增加165.05%；结算效率约为97%。
- 开放式基金登记结算业务有较大发展。2007年中国结算开放式基金登记结算系统新增 4家基金管理公司，代理发行了18只基金、7只证券公司集合理财产品、6只银行理财产品，与 1 家银行类代销机构、3家券商类代销机构和1家其他类代销机构实现了联网。公司开放式基金登记结算系统共为30家基金管理公司的75只基金和23只理财产品提供日常登记结算业务，券商类代销机构总数达67家、银行类代销机构达到17家、其他类代销机构1家。
07年新股上市情况以及增发情况2005年中期以来，随着股权分置改革的全面展开，我国股市开始步入一个新的阶段。股改前增发对于上市公司属于利空消息，研究结果显示增发新股公告具有显著的负效应，主要解释有我国特殊的二元股权结构引起的财富效应等。股改后，无论是定向增发还是公开增发对股价产生的都是正效应，究其原因是因为股改后大小股东利益趋于一致等。另外，研究人员还发现公开增发预案公告后的正效应降低较快，定向增发预案公告后的正效应则长时间持续。
我国07年的定向增发主要发生在制造业和房地产等传统行业，其原因主要是06年至08年来制造业和房地产行业发展迅速，融资需求增加。其次，整个定向增发市场自2007年第四季度以后就有着“退潮”的趋势，这主要是定向增发政策约束力有所加强以及国民经济调整的结果。07年境内上市公司数相比06年增加了8.09%，A股首发筹资4809.85亿元，A股增发2754.04亿元。07年的股市情绪很好地体现在了新股上市增发的数据上，而这些上市增发的A股又反过来推动了大盘指数进一步上涨。图4可以看出2007年9月的A股首发筹资和增发数量是年内最高值，10月16日达到最高值6124.04后大盘指数下行，A股发行和筹资数据也直线下滑。
图 4 中国证券监督管理委员会公开目录
上涨期间三次回撤的基本面原因从2006年5月突破下行趋势，创造上涨趋势形成条件，2007年10月16日停留在最高点6124.04点，随后再度沉寂。期间经历了三次震荡回撤，分别是06年5月--8月，07年1月--2月，07年5月--7月。货币政策收紧、IPO 增加、股市监管增强这些利空在2006-2007年的牛市中不断出现，但只带来了震荡，并没有改变牛市的方向。
2005年12月-2006年5月，上证综指持续涨了半年，期间基本面层面最大的变化是经济拐点确立，经济进入上行周期，虽然上市公司盈利直到2006年中报才确立拐头，但各类宏观指标在2005年Q3已经全面拐头，并持续改善到了2006年上半年。由于经济调控，经济的回升在2006年Q2被打断，但是事后来看，调控只带来了的经济一个季度的下行，后续经济继续高速增长，期间上市公司 ROE 逐季改善，毫无调整。2006年6-8月是震荡期，投资者最关心的两大利空是经济调控和 IPO 放量。主要利空事件有：三部委发布通知要求控制固定资产投资和信贷快速增长、美联储加息、5月中国央行窗口指导贷款利率、6月提高存款准备金率、中国银行巨量 IPO。
2006年8月-2007年1月，上证综指又一次持续涨了半年，之前的经济调控并没有压制住经济，经济继续加速增长，上市公司利润大幅增长，信贷火爆。由此带来的新问题是通胀，2007年1月，股市开始担心通胀，加息预期回升。但是加息也没改变经济上行的趋势，对经济的影响小于2006年6月的经济调控。2007年1-2月是股市震荡期，期间投资者最关心的利空是通胀上升太快，带来加息压力。主要利空事件有：上调存款准备金率、加息、通胀高企、4-5月非流通股解禁高峰、房地产增值税、银监会查违规信贷资金入市等。
2007年3-5月，上证综指持续涨了一个季度，垃圾股暴涨，经济和上市公司盈利均维持不断超预期的趋势。5-7月市场迎来调整，第一个重要利空是2007年5月30日，政府以异乎寻常的罕见方式与耐人寻味的罕见幅度大幅提高了股票交易的印花税（调整证券交易印花税税率，由1‰调整为3‰）。当天大盘就跌了281.84点，收盘于4053.09，指数剧烈连续调整了一周。之后随着三大报口气缓和、证监会批准了4只新基金等事件，股市反弹到前期高点。但6月下旬-7月又出现了新的调整，主要利空是加息预期。7月中旬加息落地，股市开始新的上涨。
图 5 06-07年牛市中的三次震荡
07年相关货币和财政应对政策07年货币政策环境06年12月5日中央经济工作会议提出07年经济工作任务：加强和改善宏观调控，保持和扩大经济发展的良好势头。保持宏观经济政策连续性和稳定性，确保经济平稳较快发展。正确处理好投资和消费、内需和外需的关系，最根本的是扩大国内消费需求。坚持以增加居民消费尤其是农民消费为重点，加快调整国民收入分配格局，提高农民和城镇低收入者收入水平和消费能力。当前工作着力点合理控制投资增长，努力优化投资结构。在保持出口和利用外资合理增长的同时，积极扩大进口。继续实施稳健的财政政策和货币政策;综合运用多种货币政策工具，合理控制信贷投放和优化信贷结构。
经济增长偏快2007年上半年GDP达到106768亿元，同比增长11.5%，二季度GDP增速达到11.9%。经济增长由偏快转为过热的趋势更加明显。
价格上涨加速上半年消费物价指数CPI比去年同期上涨3.2%，6月份同比上涨4.4%，双双超越央行3%的“警戒线”。7月份CPI增幅升至5.6%，创下近十年的新高。
流动性过剩问题突出，货币信贷增长较快长期高储蓄、国际收支顺差、人命币升值是导致流动性过剩的内外原因。6月末，广义货币供应量M2同比增长17.06%，高于年初确定的16%的预期目标；上半年人民币贷款新增2.5万亿元，接近去年全年新增贷款的80%。
投资增长过快1至7月份我国城镇固定资产投资同比增长26.6%，比1至6月份降低0.1个百分点。房地产开发投资增长仍然高于平均增幅，一些“高污染、高能耗”行业投资增幅仍然过快。
股市火热8月9日两市总市值达到了21.15万亿元，超过了06年我国21.09万亿元的国内生产总值，这意味着我国的证券化率正式超过了100%。8月23日上证指数突破5000点。当前，居民购买股票和基金的意愿空前高涨，并首次超过储蓄存款成为首选，而储蓄和消费的意愿则连续走低。
股市火热的原因之一就是负利率问题。07年7月份CPI增幅攀升5.6%，8月22日又上调了一年期存款利率和贷款利率，实际利率（名义利率减通货膨胀率）小于零。
国际收支顺差扩大上半年我国贸易顺差累计高达1125亿美元，同比增长83.1%。比上年同期增加511亿美元。上半年，外商直接投资实际使用金额319亿美元，同比增长12.2%。
07年应对危机实行的宏观调控扩张型财政政策和紧缩型货币政策。07年经济发展不景气，出现萧条，同时又存在通货膨胀。通过扩张型财政政策如减税、扩大公共投资应对经济萧条；通过紧缩型货币政策控制货币供应量的增长，缓解通货膨胀的压力。
2.1 央行2007年四次加息2007.3.18，金融机构一年期存、贷款基准利率上调0.27个百分点。3月19日，开盘：2864.26 报收3014.442 涨幅2.87%
2007.5.19，一年期存款基准利率上调0.27%，调至3.06%；一年期贷款基准利率上调0.18%，调至6.57%。5月21日 开盘：3902.35低开127.91 报收4072.22 涨幅1.04%
2007.7.21，一年期存款基准利率上调0.27%，调至3.33%；一年期贷款基准利率上调0.18%，调至6.84%。上证指数开于4091.24点，盘中最高4220.32点，收盘收于4213.36点，涨154.51点3.81%。
2007.8.22，一年期存款基准利率上调0.27%，调至3.60%；一年期贷款基准利率上调0.18%，调至7.02%。大盘开盘4876.35点，收于4980.08点，最高4999.19。
2.2 07年六次上调法定存款准备率央行2007年内六次提高法定存款准备率：
2006年8月15日上调0.5%至8.5%
2006年11月15日上调0.5%到9%
2007年1月15日上调0.5%到9.5%
2007年2月25日上调0.5%至10%
2007年4月16日上调0.5%至10.5%
2007年5月15日上调0.5%至11%
2007年6月5日上调0.5%至价11.5%
2007年8月15日上调0.5%至12%
这是紧缩型货币政策，通常在经济通胀时采用，目的是提高利率，抑制投资和消费。
2.3 央行在公开市场上频繁发行央行票据
图 6 公开市场业务交易公告2.4 储蓄存款利息个人所得税为合理调控货币信贷投放，抑制流动性过剩，控制投资增幅，稳定通货膨胀预期，防止经济由偏快走向过热。自8月15日起储蓄存款利息个人所得税的税率由20%调减为5%。这一举措相当于增加存款利率近0.5个百分点。
最后时刻机构抱团冲上61242007年10月16日，党的“十七”大召开，沪市突破6000点，最高到达6124.04点，成为上证指数历史以来的最高点位。大盘走上6124点的原因大体有三个：人民币升值，股改，资金推动。
自从2005年7月21日，中国人民银行宣布我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。从最先的1美元兑换8.27元人民币，到现在的1美元兑换7.56元人民币，人民币真可谓是一路攀升。而人民币的持续升值对于地产股和金融类股票来说无疑是一个大利好。而基金迅速、大量的注入股市，对于大盘的飙涨起了推动作。另外股权分置改革的顺利进行也是重要原因。
除此之外，资金推动分为股民资金推动和机构抱团推动。2007年10月16日沪深两市共有1471只股票，总市值35.6万亿元，流通市值6.48亿。全民资金从银行搬家到股票市场，政府工作报告有增加家庭资本财产性收入等舆论，使部分投资人认为只要投入就有回报的疯狂地步。但那时美国已经有两房债破产的信号，但我们并未被及时提醒，反之一大批国家级大集团被推向市场，如中国远洋，中海油，中石油等。07年中石油上市也就是一轮牛市结束的标志。2007年10月16日上午10点03分，上证指数在群情激奋中登顶6124.04点的历史高位，有数据显示10-11月份银行板块市盈率达到峰值为43.18。
上文第三章的第三小点有数据显示07年机构投资者持有占比增加明显，个人投资者投资方式机构化。这也就为最后时刻机构抱团拉高指数，冲上6124的疯狂奠定了基础。在这样的情况下，大盘不断上涨而上涨公司数量却持续走低，一度出现大盘上涨而超过80%的公司股价下跌的情况。但最后由于估值过高，07年科技股抱团行情中证信息指数和创业板指估值都是100倍以上，机构抱团现象遭瓦解，股价回落。
当时的机构抱团现象有一个比较经典的例子是2005年-2007年的全球商品大牛市，当时A股市场走得最牛的是周期股，所谓“煤飞色舞”，当年的江西铜业短短2年时间涨了近30倍，“抱团”机构的主力是公募基金。但随着2008年全球次贷危机的到来，股价又回到了起点。
外围股市特别是美股在同一时期的运行特点纽约股市从07年初至12月21日，纽约股市三大股指均实现不同幅度的上涨，其中纳斯达克指数涨幅最大，累计达到11.46%，道琼斯指数和标准普尔指数涨幅分别为7.92%和4.66%。07年道指首度突破并站稳13000点大关，其后又两度突破14000点，并于10月9日创出14164.53点的历史最高收盘记录。
不过，当年纽约股市也遭受了“9·11”以来最大单日跌幅。2月27日，受新兴市场暴跌等因素影响，纽约股市遭遇“黑色星期二”，道指盘中一度深跌546点，终盘跌幅仍达416.02点。
3月13日，次贷危机首次波及美国股市。当天，全美第二大次级抵押贷款企业——新世纪金融公司因濒临破产被纽约证券交易所停牌，致使道指重挫242.66点。8月17日是纽约股市下半年的一个转折点。当天美联储宣布将贴现率降低0.5个百分点，即从6.25%降到5.75%，以帮助恢复金融市场稳定。受到这一利好消息的影响，纽约股市当天大幅反弹，道指上涨超过230点。由于发达国家央行纷纷介入金融市场，投资者信心得到鼓舞，纽约股市大涨小回一路攀升，并在07年10月11日刷新了2000年创下的前高1552.87，涨至1576.09点（仅高出历史高点23.22点）。但是随着花旗、美林等华尔街巨头相继公布亏损的财务报告，加上房地产持续不景气，美国消费开支受到影响，从10月下旬开始，纽约股市再次下探，金融类股票领跌。
图 7 美股与上证同时段对比图德国股市——上演“巅峰惊魂”“2007年德国股市行情可用‘巅峰惊魂’四个字来描述。”中德经济资讯协会主席王学军这样向记者形容。他解释道，上半年DAX指数从6500点直线上升，并在7月份一举突破8100点，6年来再次刷新历史记录。但美国次贷危机使该指数瞬间跌破7500点。
进入2007年，重大利好消息频传：年初增值税大幅提高对经济增长的影响没有想像中严重，前两季度德国经济增长分别达到3.6%和2.5%，失业率则连续下降。这种超预期的发展把股市迅速推上高峰。伴随着股市暴涨，德国民众沉寂多年的股票投资热情被重新唤起。但股市涨势却在7月份遭到迎头痛击，美国爆发的次贷危机很快引起全球金融市场动荡，德国首先受到牵连的是一些与美国市场直接关联的投资基金，大批投资者开始提前赎回以及部分基金采取暂时冻结措施更是加剧了市场恐慌。随后，多家银行陆续出现数十亿欧元亏损。值得庆幸的是，在国家及市场调节下，德国股市最终躲过了灾难性暴跌。
新加坡股市——在调整中前行 新加坡股市在波动中攀升，在调整中前进。总体而言，新加坡股市呈牛市态势。在房地产旺市及中国股市牛市的作用下，新加坡股市在前半年的表现可圈可点，《海峡时报》指数创历史新高。而到了后半年，受美国次贷危机影响，新加坡股市出现较大波动，《海峡时报》指数滑落至3500点以下。
日本股市——屡遭危机重创 2007年，日本股市的走势以美国次贷危机爆发为分水岭，前后几乎走出了一个倒“V”字曲线。这一年，日本股市终结了自2002年以来的增长趋势，成为全球少有的一个全年呈负增长的市场。上半年，日经225股指大部分时间保持在17000点以上的水平，7月上旬时，股指已在18000点左右的7年高位企稳。但随着美国次贷危机爆发，日经股指上演高台跳水，迅速狂泻至15000点水平，一度下探至14837.66点。临近年终，大盘依然徘徊在15500点附近。日本股市前期稳定上升的主要原因，一是投资者看好上市公司业绩，二是有大量外资买盘涌入。而后期日本股市下跌幅度之深超过欧美，主要原因有三：
一是市场流动性紧缩。外国投资者在日本主要股票市场的交易额已占总交易额的近六成，日本股市已经成为一个受国际金融市场影响深重的市场。美国次贷危机爆发以来，全球信贷市场收缩，各主要金融系统陷入流动性不足的恐慌，增加了投资者的负面情绪，从而拖累日本股市不断下跌。
二是汇率因素。市场前期看好日本上市企业业绩的一个重要前提，是预期日元对美元汇率将继续保持低位。但第三季度以来，日元对美元汇价迅速上升，对出口企业业绩形成压力，引发了投资者的担心。出口型企业如丰田、本田等汽车股以及高科技股受压走低，从而拖累大盘持续疲软，丰田等多家公司股价一度跌至年初以来最低水平。
三是市场信心因素。日本上市公司利润严重依赖海外市场，美国次贷危机对日本经济更深远的影响，在于市场担心美国经济减速可能导致个人消费下降，从而拖累日本出口企业的业绩。
从11月开始，日本企业在北美地区业绩下滑的消息接踵而至，不仅与住房市场相关的建筑机械行业出现两位数下降，对美汽车出口也呈现出持续下降趋势。日本财务省的数据显示，日本对美出口额9至11月连续3个月出现下滑，其中11月份对美贸易盈余的下降幅度达14.7%。日本内阁府和财务省12月25日公布的一项联合调查也显示，07年第四季度日本大企业商业信心指数大幅下降。
非洲股市——发展前景广阔非洲最大证券市场南非约翰内斯堡股市屡创新高。截至2007年12月21日，约翰内斯堡股市综合指数收于29331.99点，比年初的24600.96点上涨了19.2%。
同日，撒哈拉以南非洲第二大股票交易市场尼日利亚股市综合指数收于54678.83点，比6月最后一周综合指数的平均数51330.46点上扬约7%，股市总市值接近9.6万亿奈拉(1美元约合116奈拉)，比9月份的约8万亿奈拉进一步上涨。
而东非最大的股票交易市场肯尼亚股市的表现则较为曲折。内罗毕证交所20种股票指数07年早些时候曾达到6161.46点的历史最高点，但后来市场进入调整阶段，股指一度回落到5000点以下，不过到12月21日回升至5339.75点。
非洲股市的红火发展与非洲经济稳步快速增长密不可分。此外，外资、侨汇的大量涌入及非洲本土投资者的积极参与也是支撑股市上行的重要因素。
巴西股市——国际买家纷纷看好 作为拉丁美洲最重要的经济体，巴西今年经济运行平稳，圣保罗股市备受投资者追捧，总体涨幅居于世界前列。圣保罗股市如此强劲增长，首先得益于国际市场原材料价格持续走高。巴西股指63只成分股中，很多都是生产原材料的公司。矿业巨擘淡水河谷公司当年一季度净利润猛增了85%。其次，随着巴西国内经济恢复增长，电力、石油及天然气的需求也随之增加。
也有国际金融专家分析，外资买入是圣保罗股市上涨的主要推动力。由于美元贬值和美国银行储蓄利率降低，众多外国投资者将目光瞄向以巴西为代表的新兴市场。
英国股市——呈现“一波三折” 英国伦敦股市2007年行情经历了与欧美其他主要证券市场类似的“一波三折”，有英国股市晴雨表之称的《金融时报》100指数今年走势可谓震荡。1月2日今年首个交易日，《金融时报》100指数收于6310.90点。而12月25日，该指数报收6479.30点，全年涨幅微弱。但纵观全程，其波峰与谷底之间相差达932点，全年振幅在16%左右。
受全球股市震荡波及，《金融时报》100指数07年3月前后出现一次明显下跌，不过随后迎来主升浪行情，7月13日攀至全年最高的6754.10点。但美国次贷危机爆发，对全球资本市场产生明显冲击，伦敦股市也“难逃劫数”。《金融时报》100指数一路下行，8月17日落至全年谷底5821.70点。
在深跌之后，市场出现技术性反弹要求，再加上9月份美联储开始减息救市，英国央行频出利好消息，伦敦股市走出低谷，再次回到上升通道。然而，随着市场对各央行相关政策感到失望，以及次贷危机后果进一步显现，《金融时报》100指数10月份两次冲高回落后，再次转入下行，并探低6000余点才获得支撑。
展望2021年行情中央经济工作会议18日在北京闭幕，这一定调2021年中国经济重点工作的会议提出，积极的财政政策要提质增效、更可持续；稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。会议提出，积极的财政政策要提质增效、更可持续，保持适度支出强度，增强国家重大战略任务财力保障，在促进科技创新、加快经济结构调整、调节收入分配上主动作为，抓实化解地方政府隐性债务风险工作，党政机关要坚持过紧日子。会议要求，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险关系，多渠道补充银行资本金，完善债券市场法制，加大对科技创新、小微企业、绿色发展的金融支持，深化利率汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
2020年主要是医药、科技、汽车、大消费等概念股涨幅居前，但由于疫情期间央行放水，导致一部分股票估值大幅提升。2021年结构性的市场会更加明显，但近几年证券市场的顶层改革使得二级市场更加规范化，逐渐向成熟市场靠拢。寻找估值合理，业绩持续稳定增长的股票会是今年最大的机会。2021年大概率将出现以十四五规划出台为契机的行情，有望突破4000点。大金融、科技、新能源等概念将是大热门。
综上所述，今年已经在市场内或正在等待入市的投资者们需要关注警惕的是所选股票的估值情况（可通过股票上市公司的市盈率、市净率等数据计算），是否出现机构抱团可能瓦解的情况，密切关注国家宏观调控政策发行。
引用https://www.jianshu.com/p/de4282fb8a62
2. 2007年我国货币政策分析 https://wenku.baidu.com/view/3a5b3860cf84b9d528ea7a6a.html
3. 增发新股对股价影响的实证分析，王玉宝，陈琦
https://wenku.baidu.com/view/f0967c44b307e87101f696bc.html
4. 知乎，无厘头小妹陀
https://www.zhihu.com/question/438397037/answer/1686116002
5. 我国A股市场定向增发定价研究，黄冕
6. 国际金融报 回顾2007全球股市走过波橘云诡一年
7. 浅析次贷危机对中国股市的影响
https://wenku.baidu.com/view/9019331a6edb6f1aff001f36.html
8. 中国证券登记结算有限公司
http://www.chinaclear.cn/old_files/1213777409636.pdf
9. 股市成交额连续十日超万亿的背后，新华社新媒体
https://baijiahao.baidu.com/s?id=1689189806021471116&wfr=spider&for=pc
发表于 2023-5-9 09:01
