| 本周行业重点标的及核心逻辑0618 |
| 行业 | 本周推荐标的 | 推荐标的核心逻辑 |
| 通信 | 中兴通讯 | 低估值，估值修复来自于成长逻辑切换，从CT切换成ICT，从3G/4G/5G切换成数字经济的连接+算力+数据驱动，同时公司持续增强芯片/数据库/操作系统/AI/高端CT/ICT设备等核心竞争力，份额稳中有升。业绩好/低估值，管理/竞争力/格局/报表质量持续改善，数字经济/工业互联网/算力建设的核心受益者 |
| 中天科技 | 低位低估值，估值压制因素消除，基本面趋势向好。光纤光缆作为流量管道，将在AI时代持续撑大，目前仍处于光纤光缆景气周期，市场存在预期差。同时海上风电受益于双碳战略以及军事等不利因素的消除，趋势边际向好。公司目前估值压制因素消除，后续来看边际持续向好，低位低估值，重视布局机会 |
| 亨通光电 | 低位低估值，估值压制因素消除，基本面趋势向好。光纤光缆作为流量管道，将在AI时代持续撑大，目前仍处于光纤光缆景气周期，市场存在预期差。同时海上风电受益于双碳战略以及军事等不利因素的消除，趋势边际向好。公司目前估值压制因素消除，后续来看边际持续向好，低位低估值，重视布局机会 |
| 电子 | 工业富联 | 人工智能+智能制造黄金赛道核心标的，公司作为英伟达供应链厂商，充分受益于新兴AI应用驱动的算力建设景气周期。 |
立讯精密 | 持续看好公司精密制造+一体化垂直整合优势下长期成长性+竞争优势，看好大客户弹性+MR卡位优势+汽车业务成长放量。 |
科瑞技术 | 苹果MR测试设备最主要供应商，持续受益机器人发展 |
| 计算机 | 品高股份 | 厚积薄发，深度合作云计算“国家队”从广东到全国，公司有望进入高成长通道。股权激励高要求，预计23~24年收入复合30%+，利润复合60%+。第一目标市值56亿，长期市值空间，建议参考天翼云、电子云 PS计。 |
| 京北方 | 公司毛利率持续提升的原因在收入结构优化的同时到期项目涨价。同时在费用端，公司研发费用增速得到控制。随着未来公司产品如云测平台等的规模化销售摊薄研发费用，以及收入结构持续优化，判断公司收入利润剪刀差有望持续演绎 |
| 军工 | 中航重机 | 公司处于历史估值低位，二期股权激励将落地，大锻件产能年内预计形成 |
中航光电 | 1.新能源汽车业务有望迎来快速发展阶段，全球化布局加速2.三期股权激励落地，长期激励可期 |
航宇科技 | 1.精益产能投产+产业链纵向延伸 2.可转债预案落地，二期股权激励落地叠加董事长定向增持3.持续受益于航发新型号在研转批产节奏加速 |
| 机械 | 徐工机械 | 高质量双优于的业绩实现新突破，国际化战略布局进入收获期；同时今年2月发布股票激励计划，彰显长远发展信心。 |
| 华海清科 | 国内唯一具备CMP设备量产能力的上市公司，外延拓宽产品线，提供“设备+服务” |
| 纽威股份 | 加速推进国产替代、产品研发打破进口垄断；拓展非能源石化领域、加大新能源等高端市场布局；产业链上游提升研发、生产及供货能力，下游深化与国内外高端客户协同发展；技术、产品、市场优势叠加下，未来有望持续实现高端突破。 |
| 汽车 | 经纬恒润 | 1. 二季度收入我们预计有较好的增速
2. 公司业务底座已经形成，多项业务都处在高速增长的状态，是质地非常好的公司，增长潜力极大。
3. 当前股价仅在发行价附近，处于较低的位置。 |
德赛西威 | 1. 年降压力可控，二季度盈利的预期向好
2. 公司自2020年以来订单规模年复合增长率达到70%，其中智能驾驶项目订单占比较大。此外，公司推进国际化战略，在欧洲、北美、日本、东南亚等市场均有相应的技术或产能等布局。 |
华阳集团 | 1. 股价超跌，公司毛利率向好，公司长期增长无忧；
2. 是优秀的汽车电子公司，公司近年来产品线不断拓展，并且也把握住了缺芯给予的国内汽车电子企业补位的窗口期。公司收入增长确定性强，智能座舱配套头部企业。 |
| 化工 | 万润股份 | 央企旗下化学合成平台型公司，LCD、OLED及柴油尾气催化全球龙头：1、消费电子、柴油重卡景气底部对应估值不足20倍，景气有望复苏；2、资本开支密集，储备的光刻胶、PI、新能源相关产品年内释放贡献利润增量；3、央企完成股权激励后多项目快速释放，估值偏低的精细化工新材料公司。 |
| 万华化学 | 1、聚氨酯业务供给格局良好，盈利有望伴随需求复苏而改善；2、石化业务已成为公司的发展支柱，不仅产业链协同性强，而且产品结构互补，也为新材料的发展提供了必要原料。随着蓬莱项目和大乙烯项目二期的推进，公司石化板块成长价值凸显；3、公司多基地、多业务条线纵横布局，涉及POE、锂电材料、可降解材料等等，逐步渗透至下游更加高附加值应用领域，长期来看新材料业务将打开公司的成长空间。 |
| 扬农化工 | 扬农化工初步形成“创制与仿制、生产与销售、原药与制剂”完整的一体农药化产业链，“研、产、销”产业链的核心价值得以进步提升。优嘉四期稳步投产，辽宁基地接力增长。优嘉四期一阶段于2022年有序释放，第二阶段项目已具备试生产条件，预计将为2023年公司带来重要增量。同时，公司北方基地项目（辽宁优创植物保护有限公司）实现重大突破，有望接力南通基地成为公司下一阶段增长的重要来源。当前公司大力推动创制品种研发，全年合成新化合物2980个，并且聚焦具有较好商业化前景的5个品种，加快商品化进程，取得阶段性进展，预计后续伴随公司创制药内部体系构建的逐步完善和释放，有望成为公司第二增长曲线。 |
| 医药 | 恒瑞医药 | 1）仿制药接近出清，第七批仿制药集采对收入影响收窄。相较第五批集采，第七批集采对公司收入的影响有所收窄。2022年，两批集采合计减少31.8亿元收入，同比下降67%。其中第五批集采涉及8个药品，收入6.1亿元，同比下降 79%；第七批集采涉及5个药品，收入 9.8 亿元，同比下滑 48%。2）经营效率提升，销售费用持续降低。销售费用率持续下降，公司销售效率提升。2021至2023Q1公司销售费用率分别为36.22%，34.54%和30.4%。2022年公司精简销售人员，由年初的13208人优化至 10392人。3）全面推动ADC药物研发，SHR-A1811启动多项临床试验，早期数据提示药物安全有效。SHR-A1811针对HER2阳性的乳腺癌患者ORR达到81.5%（88/108），针对HER低表达的乳腺癌患者ORR达到55.8%（43/77）。目前共有10项临床试验在开展中，2023年新增3项临床试验。4）创新药持续收获：多领域创新药获批上市或上市申请获得受理，已上市创新药数量达12款。 |
同仁堂 | 1）中药龙头国企，品牌基础强，内部经营改善空间较大，有望落地国企混改；2）核心品种安宫牛黄丸具备高市场定价权，有望提价增厚业绩。 |
| 金属材料 | 锡业股份 | 锡供应持续收紧，佤邦限产禁令落地可能性大，伴随电子需求回暖，锡价上涨动力仍存。 |
| 铂科新材 | 粉芯业务持续高增，光伏新能源汽车景气持续；芯片电感供应英伟达，打开第二成长曲线 |
| 紫金矿业 | 23年起供应端全球铜矿增速下滑叠加需求端新能源领域持续贡献增量驱动铜价高位，联储降息或将推动金价再上新台阶，铜金共振+公司新项目放量。 |
| 房地产 | 我爱我家 | 1）中介业务稀缺标的，租售领域行业领跑；2）二手市场持续复苏，核心城市市占率高；3）高能级拓展力度强，科技赋能转型加速。 |
天地源 | 1）西安国有房企，融资渠道畅通；2）土储50%以上位于西安高新区，区内高新产业集聚，楼市产业支撑良好；3）拿地积极、销售具备成长性；4）管理机制相对市场化，产品品牌再西安具备竞争力。 |
中国海外宏洋集团 | 1）三四线+央企，估值处于低位，市场预期差较大：2）虽布局三四线，但1-3月销售额同比增长47%，3月单月增长71%；3）分红派息良好，股息率接近10%：4）央企信用资质高，融资通畅成本低。 |
| 交通运输 | 苏美达 | 经营性净现金流是净利润2倍以上，DCF贴现价值高。催化剂：低估值、高增长央企受益中特估，巴菲特投资日本商社的国内映射，在一带一路沿线有大量贸易、EPC和工厂，类似华为的员工持股模式。 |
| 吉祥航空 | 暑运旺季即将来临，航空客座率上升、票价上涨、盈利大幅增长将兑现 |
| 唐山港 | 河北港口整合，有望带来持续提价和资产整合，盈利有望大幅增长 |
| 环保公用 | 浙能电力 | 公司市场煤占比较高，后期随着内贸煤和进口煤价双落，公司的盈利弹性较大，同时有核电投资收益筑底，我们预计公司23年的业绩69亿，目前整体pb1倍。 |
华润电力 | 煤价快速下跌，火电盈利能力有望持续修复；新能源规模扩张，业绩贡献有望稳步提升 |
国投电力 | 1）雅砻江一季度业绩超预期，同比+75%，全年有望实现95亿+业绩；2）煤价下行，火电业绩实现边际修复；3）新能源装机持续增长贡献业绩增量 |
| 能源开采 | 中国海洋石油 | 1）纯上游海上油气标的,双碳提升能源价格中枢，增强资产稀缺性；2）油田资产潜力巨大，圭亚那、渤海为主要原油产量增长点，南海主要为天然气增长点，产量或超预期增长，具有高成长；3）公司成本管控精细，低桶油成本塑造核心竞争力，完全成本约在全球前25%分位， |
| 中国石油 | 1）国内油气龙头，双碳提升能源价格中枢，天然气市场化改革核心受益标的；2）对净资产收益率的考核有望推动能源央企多方面努力提升ROE，推动估值修复；3）低估值+分红回购； |
| 卫星化学 | 1）乙烷中枢价格下降，C2利润中枢好转；2）PDH利润修复，C3利润好转；3）进入项目投产期，产业链进一步完善or产量增量 |
| 中小市值 | 瑞纳智能 | 低估值、高增长的AI应用小票，明年10X的AI股，每年营收CAGR30%+ ，利润40%+，今年3亿利润打底，马上会有催化 |
| 海外 | 腾讯 | 23/24年20x/17x预测PE，核心业务格局稳固，游戏/广告/金融兼具复苏beta与新产品alpha，全年潜在盈利弹性可观，中长期增长可期。 |
| 美团 | 前期市场高估抖音对美团的冲击；当前估值仅包含外卖业务估值，到店业务的估值不应被忽视；一年维度赔率和胜率皆优。 |
| 快手 | 公司总流量稳健增长，今年各项业务展现韧性，持续获取市场份额，近期经营数据恢复明显，全年恢复速度或超此前预期，公司上调全年业绩指引，当前时点估值性价比高，或受益于港股β叠加公司基本面α，弹性相对较大。 |
| 银行 | 农业银行 | 一是在稳增长政策的持续推动下，国有大行靠前发力，23Q1农行贷款同比增长16.4%，增速位于国有大行首位，公司全年贷款投放有望延续向上趋势；二是公司县域业务持续发力，23Q1县域贷款较上年末增长9.76%，随着小微企业生产经营活动恢复，公司县域金融特色经营有望发挥更大成效；三是公司作为国有大行，中国特色估值体系的建立或推动公司盈利释放能力增强。 |
成都银行 | 公司扎根于西南地区经济引擎的成都，受益于成渝经济圈建设国家发展战略，对公业务发展迎来机遇期。公司基建类贷款占比较高，无论是经济稳增长背景下基建投资靠前发力，还是远期规划下成渝地区经济再上台阶，成都银行均明显受益，23Q1对公贷款同比增长35.74%，全年信贷有望保持高增速。 |
招商银行 | 一是随着宏观经济企稳，居民的收入预期改善，理财赎回的扰动因素渐消，居民财富管理需求回暖，招行非息业务收入有望加速改善；二是随着消费复苏及地产支持政策发力，居民消费和住房贷款需求有望增加，招行作为零售优势银行有望率先受益。 |
| 非银行金融 | 同花顺 | 预计公司2023-25年归母净利21.1、26.4、32.8亿元，同比分别+24.9%/24.9%/24.6%。我们看好公司 1）广告导流业务份额继续提升，期货导流提升ARPU值；2）短中期内iFinD产品精进及份额拓展并行，贡献成长性；3）中长期依托丰富的技术、数据、金融场景积累，有望加速实现AI技术商业化落地。 |
| 中国平安 | 公司负债端一季度修复动能强劲，叠加产品预定利率下调预期走强，我们预计 Q2 产品炒停或将继续支撑负债端高景气，Q2 单季度 NBV 同比有望超+15%，全年 NBV 同比约+6%。我们预计，2023-2025 年公司归母净利润分别为 1208 亿、1405 亿、1567 亿，同比分别为+44%、+16%、+12%。 |
| 中国财险 | 公司一季度承保端延续高景气，投资端延续稳健态势逐步改善，共同驱动盈利稳增长。当前车险出行数据尚未完全恢复疫前水平，预计车险赔付率或可控，叠加非车险规模效益稳步提升，成本管控或进一步优化，承保基本面企稳向好。我们预计， 2023-2025 年公司归母净利润预测分别至 308 亿、351 亿、387 亿，同比分别+15%、+14%、+10%。 |
发表于 2023-6-11 17:44